輸給了自己，遭遇歷史最大虧損。
2024年年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為82億元到88億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為83億元到89億元。
光伏龍頭隆基綠能1月16日的業(yè)績(jī)預(yù)告披露了上述內(nèi)容。
這也是隆基綠能上市以來(lái)的首次年度虧損。
隆基綠能于2000年2月成立，2012年4月上市，是光伏硅片、組件龍頭企業(yè)，曾在2020—2022年蟬聯(lián)全球組件出貨第一，業(yè)績(jī)?cè)诖似陂g也隨之兩位數(shù)且較高的增長(zhǎng)。
不過(guò)好景不長(zhǎng)，2023年隆基綠能保持了3年的“第一”寶座被晶科能源搶走，出貨量直接下降到行業(yè)第三。該年度隆基綠能完成67GW的出貨量，遠(yuǎn)不及年初制定的85GW目標(biāo)，成為出貨量前四的企業(yè)中唯一沒(méi)有完成銷(xiāo)售任務(wù)的公司。
出貨量的未及預(yù)期也直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
2023年，隆基綠能營(yíng)收約1295億元，同比僅微增0.4%，歸母凈利潤(rùn)同比下降27.41%至107.51億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)在光伏設(shè)備公司中均次于通威股份，位居行業(yè)第二。
分拆來(lái)看，2023上半年，隆基綠能仍然取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，營(yíng)收646.52億元，凈利潤(rùn)91.48億元，分別同比增長(zhǎng)28.26%、41.65%。但到了2023年下半年，形勢(shì)開(kāi)始扭頭向下，營(yíng)收648.45億元，凈利潤(rùn)15.38億元，分別同比下滑17.48%、81.48%。
若置于行業(yè)觀(guān)察，隆基綠能2023年的業(yè)績(jī)變化仍在行業(yè)整體趨勢(shì)中。
2023年下半年，因硅料、硅片價(jià)格崩盤(pán)，傳導(dǎo)至電池片、組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利潤(rùn)遭受壓縮。根據(jù)財(cái)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近四年的14個(gè)季度中，光伏行業(yè)單季度利潤(rùn)均維持了雙位數(shù)及以上的同比增速，而至2023年第三季度，行業(yè)利潤(rùn)同比增速首現(xiàn)負(fù)值，至2023年年末全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間已壓至盈虧平衡線(xiàn)附近。
當(dāng)然，行業(yè)低迷之下，光伏企業(yè)們采取多種措施對(duì)沖業(yè)績(jī)的失速，其中包括加速技術(shù)迭代，即由P型轉(zhuǎn)N型。
在此過(guò)程中多數(shù)的選擇是更高的性?xún)r(jià)比、更成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套的TOPCon。當(dāng)然，“愛(ài)偏門(mén)，不愛(ài)正面對(duì)抗”的隆基綠能是例外，其“賭”在更為難的BC技術(shù)路線(xiàn)。
BC技術(shù)是指背接觸(Back Contact)電池技術(shù)，該技術(shù)路徑把正負(fù)電極都置于電池背面。按隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申的說(shuō)法，“未來(lái)TOPCon會(huì)變得高度同質(zhì)化，投資風(fēng)險(xiǎn)很大，投資收益率會(huì)快速降低，隆基尋找一個(gè)能夠有更長(zhǎng)生命周期的，更加領(lǐng)先的差異化產(chǎn)品。”
雖然鐘寶申對(duì)市場(chǎng)的判斷是對(duì)的，但隆基綠能這次卻是“賭”輸了。
過(guò)去一年多的時(shí)間，TOPCon實(shí)現(xiàn)了從80GW到800GW的規(guī)模擴(kuò)張，以壓倒性的態(tài)勢(shì)迅速擠占PERC市場(chǎng)，2024年TOPCon市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)70%。但反觀(guān)BC，未能顯著起量，無(wú)論是行業(yè)還是隆基綠能本身。
隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國(guó)在12月接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，2024年BC二代產(chǎn)量很小，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)能開(kāi)始爬坡，預(yù)計(jì)2025年出貨在20GW-30GW。而B(niǎo)C要真正成為市場(chǎng)的主流，占到光伏市場(chǎng)50%的市場(chǎng)份額，時(shí)間則至少還要到2028年。
這也是隆基綠能被動(dòng)的核心原因。
映射到業(yè)績(jī)，帶來(lái)的是高額的資產(chǎn)減值。見(jiàn)下圖，2023年，隆基綠能計(jì)提資產(chǎn)減值損失70.25億元，其中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備51.71億元，固定資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備15.86億元。2024年上半年，隆基綠能共計(jì)提57.84億元資產(chǎn)減值損失，計(jì)提的減值里存貨跌價(jià)損失48.7億元，固定資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備8.55億元。
固定資產(chǎn)跌價(jià)主要是因?yàn)榧夹g(shù)迭代導(dǎo)致此前的PERC電池相關(guān)產(chǎn)線(xiàn)逐漸淘汰，存貨跌價(jià)損失則是因?yàn)槁』G能BC一代產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏錯(cuò)配。
根據(jù)鐘寶申此前在業(yè)績(jī)會(huì)上的解釋?zhuān)?023年初期BC一代產(chǎn)品量產(chǎn)不順，但一季度末起全球業(yè)務(wù)推廣迅速，最終交付時(shí)出現(xiàn)困難，市場(chǎng)推廣也被迫停止，直到2023年9月生產(chǎn)問(wèn)題解決后，才重啟市場(chǎng)推廣。但從開(kāi)始推廣到有規(guī)模的訂單，需要三四個(gè)月的時(shí)間，考慮到產(chǎn)線(xiàn)啟停成本較大，以及為了保護(hù)士氣，公司沒(méi)有采取減產(chǎn)措施，于是在年底積累了大量BC存貨。而從2023年四季度開(kāi)始，光伏組件價(jià)格劇烈下跌，最終導(dǎo)致對(duì)這批BC存貨計(jì)提了大量減值。
基于此，BC能否在銷(xiāo)售推廣、技術(shù)降本上實(shí)現(xiàn)突破，是隆基當(dāng)前面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。
鐘寶申曾在業(yè)績(jī)會(huì)上幾乎斷言：“BC產(chǎn)品的推廣不會(huì)面臨太大的壓力。”然現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)似乎并無(wú)法支撐其說(shuō)法——2024年光伏組件招標(biāo)281.43GW，其中N型組件規(guī)模270.09GW，占比超過(guò)95%以上，P型組件逐漸淪為定制化產(chǎn)品，占比2%左右，BC與HJT組件規(guī)模13.75GW，占比接近5%，而B(niǎo)C占比僅0.41%。
意味著，至少在大型集中式市場(chǎng)中，目前還很難見(jiàn)到BC的身影。
隆基綠能也坦言，BC二代主要針對(duì)集中式市場(chǎng)，從發(fā)電量提升角度，在同樣條件下BC二代比其他會(huì)更有優(yōu)勢(shì)，故現(xiàn)在的重要工作就是去和客戶(hù)溝通，做宣導(dǎo)。2023年，隆基綠能市場(chǎng)推廣費(fèi)為4.34億元，同比增長(zhǎng)83.9%。2024年上半年市場(chǎng)推廣費(fèi)由上年同期的0.65億元增長(zhǎng)至3.15億元。
而至于降本，2024年12月的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，隆基綠能則表示基于目前BC電池技術(shù)發(fā)展的情況，預(yù)計(jì)將從三個(gè)方面推動(dòng)BC電池技術(shù)的成本下降：
一是電池轉(zhuǎn)換效率的提升，目前公司Hi-MOX10所使用的HPBC2.0電池量產(chǎn)效率已經(jīng)超過(guò)26.6%，后續(xù)電池量產(chǎn)效率仍將持續(xù)提升;
二是規(guī)模效應(yīng)，2025年公司將進(jìn)入BC產(chǎn)能大規(guī)模投放的階段，預(yù)計(jì)隨著量產(chǎn)規(guī)模的提升，BC生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步下降;
三是技術(shù)工藝進(jìn)步，公司在持續(xù)開(kāi)展BC技術(shù)工藝的多種降本路徑研究，例如少銀和無(wú)銀金屬化方案，相關(guān)技術(shù)工藝的導(dǎo)入也將推動(dòng)BC技術(shù)成本的下降。
按照鐘寶申的說(shuō)法，未來(lái)的兩年內(nèi)，BC組件和TOPCon組件成本會(huì)處在相近的水平。不過(guò)，問(wèn)題的關(guān)鍵在于時(shí)間，因?yàn)橥顿Y者已經(jīng)等不了，隆基綠能頂峰時(shí)市值破5000億元，最近已經(jīng)跌至1000億元。
當(dāng)然，不僅僅是光伏業(yè)務(wù)，隆基綠能在“非主流”的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)上的栽跟頭，也給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性。
在其他公司涌入儲(chǔ)能填補(bǔ)光伏市場(chǎng)的利潤(rùn)損失時(shí)，隆基綠能并未隨大流而是選擇又一個(gè)被行業(yè)認(rèn)為“偏門(mén)”的藍(lán)海市場(chǎng)——氫能。
氫能賽道的主戰(zhàn)場(chǎng)是制氫設(shè)備。根據(jù)華鑫證券研究，2025年全球制氫設(shè)備新增市場(chǎng)規(guī)模約167億元，2050年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)1.5萬(wàn)億元，可以說(shuō)“遠(yuǎn)水”很豐富。
但計(jì)劃不如變化，受?chē)?guó)際氫能發(fā)展環(huán)境變化、國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目多未形成商業(yè)閉環(huán)等因素影響，氫能行業(yè)爆發(fā)期出現(xiàn)了推遲，同時(shí)國(guó)內(nèi)氫能市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)展成熟就又有“開(kāi)卷”的趨勢(shì)，致使隆基綠能無(wú)法在氫能業(yè)務(wù)上立刻有“水”喝。
再次栽了跟頭隆基綠能，也似乎有了降級(jí)氫能業(yè)務(wù)的打算。
2024年三季報(bào)發(fā)布前，一份隆基綠能總裁李振國(guó)的參會(huì)紀(jì)要頗受市場(chǎng)關(guān)注，其中提到公司把氫能當(dāng)作第三曲線(xiàn)，第二曲線(xiàn)可能是光伏跟儲(chǔ)能結(jié)合的應(yīng)用方向。
上述紀(jì)要的相關(guān)說(shuō)法雖未得到公司官方確認(rèn)，不過(guò)在2024年11月新華財(cái)經(jīng)的專(zhuān)訪(fǎng)中，李振國(guó)再度傳出隆基綠能“改變”的意向，其表示，“隆基需要做出一些改變……需要團(tuán)隊(duì)靜下心來(lái)，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行一些優(yōu)化收縮，把研發(fā)的問(wèn)題研究得更透徹，把產(chǎn)品打磨得更精致，繼續(xù)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，慢慢打磨海外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，讓客戶(hù)去接納隆基。”
2006年，隆基綠能“賭”贏(yíng)了單晶光伏板，最終引領(lǐng)行業(yè)全面轉(zhuǎn)向單晶技術(shù)，從而成為行業(yè)第一。但是市場(chǎng)沒(méi)有“逢賭必贏(yíng)”，已經(jīng)連續(xù)在BC和氫能栽跟頭的隆基綠能，是繼續(xù)迷戀于新技術(shù)所能創(chuàng)造的先發(fā)優(yōu)勢(shì)的商業(yè)“賭局”，還是選擇“正面對(duì)抗”，經(jīng)理人融媒體中心將持續(xù)關(guān)注。
來(lái)源：經(jīng)理人雜志 作者：南豈珵
評(píng)論